日元起落之间引资产再定价

为了抵消日元升值对出口贸易的负面效应，日本政府从1987年2月到1989年5月一直实行5%的超低利率。在超低利率刺激下，日本国内泡沫空前膨胀。然而，以1989年末为转折点，1990年市场交易的第一天，日本股市就落入了地狱。

然而以这一天为转折点，1990年市场交易的第一天，股价就落入了地狱。再来看看日本的房地产热———自1985年起，日本六大城市土地价格每年以两位数上升，1987年...以日本为例，1985年的“广场协议”逼迫日元大幅升值。这之后的10年间，日元汇率平均每年上升2%。

通联数据Datayes显示，今年以来CFETS与2021年底相比，人民币对一篮子货币的汇率指数基本持平。虽然人民币对美元汇率下降了10%左右，但贬值幅度明显小于同期美元指数的升值幅度。此外，人民币对欧元、英镑和日元的升值约为4%、3%和12%，是世界上为数不多的强势货币之一。

再者是国际形势和全球市场情绪。全球经济形势、地缘政治冲突等都会引发日元波动。在全球经济不稳定或地缘政治紧张时，投资者会寻求避险资产，日元常因避险属性而升值；而在经济形势向好、风险偏好上升时，日元可能受到冷落而贬值。像国际间贸易摩擦加剧或者地区局势动荡时，日元汇率就会出现较大波动。

资本外逃风险加剧日元贬值削弱日本资产吸引力，国际投资者抛售日债、日股，导致资本账户逆差扩大。2023年外资持有日债比例降至历史低位，加剧金融市场波动。

年和1993年其规模分别扩大到4000亿美元、5000亿美元、6000亿美元以上，且自1986年起，日本多数年份...自广场协议后的10年间，日元汇率平均每年上升2%。